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监管放松周期对小盘风格形成正面推动，小盘真成长将受益。监管周期和成长股风格存在一定的相关性：（1）2004年-2005年的监管放松周期，大小盘风格均衡；（2）2007年监管收紧周期，大盘跑赢小盘；（3）2009年-2011年，银紧证松，小盘跑赢大盘；（4）2013年-2015年上半年，监管放松周期，小盘跑赢大盘；（5）2016年7月-2018年Q3，监管收紧周期，大盘跑赢小盘。当前监管步入缓和周期，压制小盘股估值因素减轻，小盘真成长孕育大牛股。

我们判断由广谱利率下行、风险偏好提升、盈利预期边际改善带来的“火“（政策驱动估值扩张）足够盖过”冰”（盈利下滑）。通常影响估值水平的主要有三个因素——1）广谱利率：一般贷款加权平均利率在18Q4回落；2）风险偏好：去杠杆转向稳杠杆、年初以来中美贸易谈判取得进展、金融供给侧改革让市场在资源配置中起决定性作用；3）盈利预期：1月社融超预期，19年减税降费超预期。此外，我们比较12大指标在19年年初和历次大底时的特征，发现“趋势性符合”的指标比率高达83%，已经大体上符合底部特征。

企业盈利下滑速度快于贷款利率下滑速度，如果考虑到PPI下行，企业部门实际利率在上升。A股非金融盈利增速从17Q4的32.20%下降至18Q3的16.78%，而同期金融机构人民币一般贷款加权平均利率反而从5.80%上行至6.19%，直到18Q4才回落至5.91%。企业盈利的下滑速度明显快于贷款利率下滑速度。实际上，虽然名义贷款利率在18Q4开始下降，但考虑PPI之后的企业部门实际利率是在上升的。PPI从18Q3的3.6%降至18Q4的0.9%，扣减PPI后的同期实际贷款利率从2.59%上升至5.01%。

而爆出问题的长园和鹰方面，在对赌期结束后，长园和鹰出现业绩下滑，长园集团对长园和鹰进行了管理调整，从同板块公司运泰利抽调人员组建新管理团队，此前尹智勇、孙兰华、史忻在长园和鹰均不再担任管理职务。证券时报·e公司记者多次致电长园集团前董事长许晓文，无人接听电话。

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但这些费用目前为止并没有说法。“我一直只能和培训时的班主任联系，公司也没专门的部门处理此事，班主任对医疗费问题并没有说法，只是让我继续等待，这一等就到了现在。”刘梅告诉紫牛新闻记者，在此后与深航的沟通中，深航的态度就是让她继续回去参加培训，以便能够入职，同时希望她把此事淡化。当刘梅提出以后的培训安全问题及此次受伤费用问题时，深航表示概不负责。